Actualizare: Ne bucuram ca aceasta piesa genereaza o discutie buna si am dori sa oferim cateva clarificari privind metodologia si numerele utilizate.

Va rugam sa va prezentati aici pentru urmarirea mea. 

Dupa cum a subliniat un cititor, doua numere trebuiau schimbate.

  1. Venitul potential al Q4-20 de 3.672 miliarde dolari ar reprezenta un castig de 74.9% an / an
  2. Profitul brut pentru trimestrul 3-19 a fost de 779 milioane dolari

Metodologie:

  1. Am folosit cele mai oficiale numere de actiuni ale AMD de 1.117B actiuni restante
  2. Am folosit o crestere simpla, cu o singura data, de 15% a opexului din T3 2019 pana la T4 2020. Inteleg ca acest lucru este extrem de optimist pentru AMD.
  3. Venitul intregului an pentru 2020, folosirea cresterii veniturilor cu 15%, ne-ar oferi o crestere de 99% a veniturilor pe intregul an – adica presupun ca AMD va fi DOUBLE in 2020 fata de 2019

Poveste originala:

  • AMD tranzactioneaza la niveluri niciodata vazute, iar raportul dintre pret si castig este cel mai ridicat din industrie
  • AMD are cele mai multe dintre posibilitatile sale de crestere potentiale deja la pret

Actiunile Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) au crescut astazi cu doua procente pana la 50,93 USD – cel mai mare pret al actiunilor companiei de la intrarea in public in 1972.

AMD a fost stocul cel mai volatil al industriei semiconductorilor din 2016, cand actiunile au fost tranzactionate cu mai putin de 2 dolari pe actiune. De atunci, compania, condusa de CEO Dr. Lisa Su, si-a vazut pretul pe actiuni facand istorie crescand peste 2.500% in mai putin de patru ani, bine pentru cel mai mare castig al oricarei companii majore de tehnologie din perioada respectiva.

Array

Exista o poveste convingatoare in legatura cu AMD, una care garanteaza cu siguranta o privire extinsa asupra cresterii pana la inceputul rascumpararii firmei, cand Rory Read conducea nava in 2014.

Cu toate acestea, astazi vom analiza elementele fundamentale pentru a incerca fie sa dovedeasca, fie sa respinga notiunea ca AMD este supraevaluata la pretul actual cerut.

50,93 USD si un plafon de piata de aproape 57 miliarde de dolari – ce inseamna?

Este usor sa priviti un grafic istoric al preturilor, precum cel de mai jos si sa ajungeti la concluzia ca AMD ar putea fi supraevaluata. Valoarea a crescut in ultimii ani si sa realizat mai bine in ultimele luni, in crestere cu 75% din octombrie anul trecut.

Urmarind 5 ani din pretul actiunilor AMD. Observati pretul sau la inceputul anului 2016 – mai putin de 2 dolari!

AMD a raportat un castig neacordat pe actiune (profitul sau total impartit la valoarea actiunilor pe care le are in curs) de 0,19 USD pentru trimestrul III 2019. Incepand cu veniturile din trimestrul al treilea, AMD tranzactioneaza la un pret la castiguri de 268x.

Acesta este ceea ce este cunoscut sub numele de raport P: E si este o modalitate rapida si murdara de a privi pretul actiunilor companiei in raport cu ceea ce conteaza cel mai mult – profitul sau de jos. Mai simplu spus, 268x este extrem de ridicat pentru industria semiconductorilor si va voi arata ce vreau sa spun. Am imprastiat unele dintre cele mai mari stocuri de cipuri care depasesc 12 luni (LTM = ultimele douasprezece luni) Raporturile P: E si le-am aruncat in Google si Apple pentru a reprezenta companiile ultra-mari cu tehnologii de capac si doar pentru un context suplimentar. :

Acum, acest grafic este un pic mai frapant decat graficul preturilor bursiere AMD. AMD tranzactioneaza la multipli din ceea ce evalueaza colegii sai din industrie, dar, desigur, povestea AMD nu este vanduta ca una din trecut, ci mai degraba una din viitor. Nimeni nu va sustine (cel putin cu buna credinta) ca compania nu are niste factori majori de crestere in viitorul apropiat.

Ce ar trebui sa faca AMD pentru a-si justifica pretul actual al actiunilor in 2020?

In primul rand, este important sa ne dam seama ca AMD se afla intr-adevar intr-o pozitie unica, aceea de a avea o cota de piata minoritara in fiecare segment in care concureaza inca, in multe feluri, are (sau va avea in curand) o stiva dominanta de produse datorita productiei Intel. pe 10nm. Din nou, aceasta este o intreaga naratiune care merita foarte mult explorata, dar in afara domeniului de aplicare al acestui articol.

Cititorii acestui lucru ar fi mai bine serviti sa se adreseze pentru a verifica piesele lui Usman pe un subiect legat astazi in ceea ce priveste problemele de aprovizionare Intel. Intel a fost alocat prea mult catre SoC-urile mobile si este astfel limitat in ceea ce priveste oferta, iar despre ceea ce vorbesc aici are in vedere si o lipsa de stiva de produse competitive de la Intel, avand in vedere ca se presupune ca 10nm ar fi ajuns anul trecut si acum ar putea sa nu ajunga pe desktop-uri si in interior servere pana mult mai tarziu in acest an sau, eventual, niciodata deloc. Probabilul sau Intel ar putea rula produsul de sus in jos, reimprospateaza in familia sa de produse de 721m, dar nu este decis.

Cu alte cuvinte, Intel nu poate furniza jetoane de 14 nm in cantitati suficiente in acest an SI produsele de 10 miliarde (7 nm) nu vor aparea pana in 2021. Pe scurt, portile inundate sunt deschise pentru AMD sa creasca cota de piata. Desigur, acesta este exact motivul pentru care AMD tranzactioneaza la niveluri atat de umflate, dar este suficient pentru Intel – ar trebui sa spunem ca asteptam o crestere reala pentru AMD. Intrebarea majora este: cata crestere va dura?

Vom face cateva presupuneri, iar obiectivul de aici este de a le face cat mai realiste. Daca excludem AMD (pentru ca incluzand P-ul lor: E ar creste brusc media) si am lua media P: E a NVIDIA (NASDAQ: NVDA), Intel (NASDAQ: INTC), Qualcomm, TSMC si Broadcomm, ajungem la o medie P: E din 35. Voi arunca AMD un os aici si voi creste acest obiectiv la 45 P: E ca tinta, deoarece AMD va fi intr-o faza de crestere multi ani, chiar daca totul va merge conform planului sau din 2020.

Cati bani, adica cota de piata, ar trebui sa obtina AMD pentru a sustine 50 USD pe actiune?

Luand plafonul de piata AMD de 57 miliarde de dolari si impartind la 45, ajungem la castiguri de 1,27 miliarde de dolari. Aceasta este valoarea totala a castigurilor pe care AMD ar trebui sa le arate pentru a fi mai mult sau mai putin in linie cu industria semiconductorilor. Amintiti-va, am ridicat media grupului nostru de esantion de la 35 la 45 de ani. Folosirea 35 ca P: E ne-ar oferi castiguri de 1,63 miliarde de dolari.

Dupa cum puteti vedea in al treilea trimestru al anului 2019, AMD a avut profituri brute de 779 de milioane (fixe), cheltuieli de exploatare de 539 de milioane de dolari si un venit net de 219 de milioane de dolari.

Putem face cateva presupuneri incepand cu marja bruta, ma astept ca AMD sa-si faca pe deplin obiectivul de a creste marjele brute la 45%, asa ca hai sa mergem mai departe si sa folosim aceasta ca valoare viitoare pentru trimestrul urmator.

In continuare, in timp ce afacerea AMD este oarecum sezoniera, din cauza perioadei de cumparaturi de vacanta si a consolei de jocuri video, haideti sa folosim un model de crestere plana pentru a obtine venituri medii viitoare. Intrebarea este: doar ce rata de crestere este rezonabila? Iata perspectivele actuale ale AMD pentru al patrulea trimestru din 2019:

Declaratiile de perspectiva ale AMD se bazeaza pe asteptarile actuale. Urmatoarele declaratii sunt de perspectiva, iar rezultatele reale ar putea diferi semnificativ in functie de conditiile pietei si de factorii mentionati in „Declaratia de precautie” de mai jos.

Pentru cel de-al patrulea trimestru al anului 2019, AMD se asteapta ca veniturile sa fie de aproximativ 2,1 miliarde de dolari, plus sau minus 50 de milioane de dolari, o crestere de aproximativ 48% de la an la an si de aproximativ 17% secvential. Cresterea de la an la an si a secventelor este determinata de o crestere a vanzarilor de produse Ryzen, EPYC si Radeon. AMD se asteapta ca marja bruta non-GAAP sa fie de aproximativ 44 la suta in al patrulea trimestru din 2019.

-AMD Orientare orientata spre viitor din contul de profituri din trimestrul 3-2019

In cazul in care AMD ar fi bine pe previziunile sale de 2,1 miliarde de dolari pentru trimestrul 4, acesta ar fi cel mai mare trimestru unic al veniturilor din firma. Chiar si asa, acest lucru nu este suficient pentru a justifica pretul actual al actiunilor, asa ca haideti sa continuam. AMD considera ca va inregistra o crestere de 17% a veniturilor de prima linie si, din moment ce avem dovezi concrete ca a atins 18% in trimestrul precedent, sa mergem mai departe si sa utilizam o crestere trimestriala de 15% ca presupunere de baza.

Graficul de mai sus este menit sa ajute la vizualizarea cat de impresionanta este cresterea de 15% in fiecare trimestru.

Daca utilizam veniturile prognozate de 2,1 miliarde de dolari ca punct de scadere, putem ajunge la sfarsitul acestui an: 3,673 miliarde de dolari – o crestere totala totala de 57% a / a. Pare destul de ridicat, dar amintiti-va, Q4 2019 va avea o crestere de 48% in comparatie cu un an inainte, conform instructiunilor proprii ale AMD, astfel incat acest lucru nu este exact fara precedent.

Iata celalalt cadou al meu pentru AMD (pe langa cresterea medie a semiconductorului P: E) … Voi presupune ca va putea scoate din minte uimitorul de a vedea ca costurile sale cresc doar cu 15% in timp ce isi vor dezvolta afacerile cu peste 50 de ani. %. Cresterea cheltuielilor precum R&D si marketing cu 15%, ne-am astepta ca venitul operational din trimestrul patru al anului 2020 sa fie de 1,03 miliarde de dolari. Folosind aceeasi structura de costuri non-GAAP, putem incasa acest venit la aproximativ 929 milioane USD. Mai putin de castigurile de 1,27 miliarde de dolari, trebuie sa fim aliniati colegilor AMD.

AMD are aproximativ 1.117 miliarde de actiuni restante folosind contabilitatea non-GAAP. Facand matematica, acest lucru rezulta la un EPS de 78 de centi.

In cele din urma, ne putem da seama de perspectiva potentiala a AMD, in ratia Q4 2020, aratata ca: 50,93 USD / 0,78 = P: E din 65. TTM complet P: E ar ajunge la aproximativ 22 pe scara p: e.

Cred cu adevarat ca AMD poate atinge aceste cifre, deoarece compania are in prezent o cota de 15% in cipurile de laptop, o portie de 7% din piata procesorului de server de 60 de miliarde de dolari, iar cota sa de piata desktop este undeva sub 25% si, desigur, don. nu uitati – AMD este furnizorul exclusiv pentru cipurile care alimenteaza anul acesta extrem de asteptate Xbox si PlayStation 5 de generatie viitoare.

Am oferit AMD o rata de crestere agresiva foarte generoasa si o presupunere si mai generoasa atunci cand vine vorba de costuri care sunt necesare pentru a conduce si dezvolta afacerea. Si se pare ca da, AMD ar putea fi foarte bine supraevaluat la pretul sau actual al actiunilor. In ciuda potentialului sau de crestere a afacerii cu peste jumatate si a mentinerii cresterilor costurilor la minim, prezic ca raportul pret / castig nu scade sub 65 in al patrulea trimestru, care este inca pur si simplu prea mare dupa o imbunatatire atat de mare la nivelul de jos.

Desigur, exista mai multe avertismente in acest sens. AMD ar putea pur si simplu sa o elimine din parc, sa revendice o treime din piata de server, jumatate din piata laptopurilor si doua treimi din piata desktop si sa dubleze usor rezultatele afisate astazi aici. Cu toate acestea, acest lucru nu se va intampla in 2020. Ciclurile de proiectare OEM, in special in spatiul intreprinderii sunt destul de lungi, de exemplu. S-ar putea foarte mult, avand in vedere o extindere catre sfarsitul anului 2022, dar, desigur, aceasta se afla in afara domeniului de aplicare al acestui articol.

Facand un pas inapoi si permiteti-mi sa fiu clar despre AMD: sunt pregatiti pentru o crestere serioasa si cred ca aceasta companie ar putea fi evaluata la 150 de miliarde de dolari in cinci ani sau mai putin. Cred doar ca in prezent, aproape 51 de dolari pe actiune sunt supraevaluate fata de asteptarile realiste. Din nou, compania se va descurca extrem de bine, dar cumparatorii de actiuni AMD la acest nivel ar putea sa cumpere in top (deocamdata).

AMD se asteapta sa raporteze marti, 28 ianuarie, rezultatele trimestrului patru si intregul an pentru 2019. Wall Street se asteapta la un minim EPS de 28 de centi, o imbunatatire de 40% fata de EPS-ul sau neacordat de 18 centi.

Ca intotdeauna, vom avea o acoperire in aceeasi zi a rezultatelor castigurilor AMD aici la Wccftech!

ARTICOLE SIMILAREDE LA ACELAȘI AUTOR