Una dintre cele mai importante intrebari pe care ne-o pun fondatorii este „Ce cautati intr-o investitie?” Aceasta intrebare ar trebui sa fie simpla, dar este adesea complexa si deschisa pentru capitalistii de risc. Majoritatea firmelor VC au criterii generale de investitii, unele ca publicul nostru si altele pe plan intern. Cu toate acestea, respectarea acestor criterii probabil nu inseamna ca firma VC va investi. In schimb, inseamna ca pornirea va ajunge la urmatoarea etapa a palniei de diligenta.

Palna de diligenta HCP

La Harlem Capital, avem patru etape de diligenta, asa cum se arata mai sus.

Array

Fiecare etapa are de obicei o conversie de 20% – 25%, ceea ce duce la o rata a investitiei de ~ 1%. Este demn de remarcat faptul ca acest lucru este foarte tipic pentru firmele VC – investind in 1 din 100 de startup-uri pe care le vad. Pentru context, cea mai mica rata de acceptare a colegiului este Stanford, cu 4,7%. Ce inseamna aceasta scadere a ratei investitiei pentru Harlem Capital?

  • Cel mai mare motiv pentru care nu investim este adesea COSTUL OPORTUNITATII.

    Array

    Asta inseamna: „Este o afacere mai buna decat urmatoarele 99 pe care le vom vedea?” Raspunsul la aceasta intrebare nu inseamna ca pornirea este proasta, ceea ce este adesea presupunerea. Oamenii se refera adesea la FOMO (Fear of Missing Out) pentru VC-urile care investesc in oferte, dar se aplica si motivului pentru care VC-urile nu investesc, deoarece nu vor sa rateze sansa unei alte acorduri. Exista doua constrangeri: 1) VC-urile au doar atat de mult capital sau atatea oferte in care pot investi si 2) VC-urile nu pot investi in concurenti directi, deoarece acesta este un conflict de portofoliu.

  • Cand te intalnim, NU conteaza. Tintim 10 oferte pe an si 30 de oferte pentru fond.

    Array

    In calitate de firma cu 2 parteneri, de obicei ne concentram pe 3-4 tranzactii in fiecare luna, care va deveni 1 tranzactie in care investim. Exista doar atat de multa latime de banda pe care investitorii o pot avea pentru a cauta mai multe tranzactii. Exista multe motive care pot face ca o afacere sa fie prioritara (interesul industriei partenerilor, introducerea etc.)

  • Spunem „NU” MULTI (99% din timp), asa ca va rugam sa nu-l luati personal.

    Nu este niciodata usor sa spunem nu, mai ales ca vorbim de mai multe ori cu fondatorul sau facem mai multa sarguinta. Incercam sa fim eficienti cu timpul fondatorilor si timpul nostru, deoarece nimic nu este mai pretios pentru ambele parti. Prin urmare, scopul nostru este sa spunem nu cat mai repede posibil, dar nu suntem perfecti. Intelegem ca aventura este o afacere a OAMENILOR, deoarece este vorba despre RELATII, asa ca apreciem acest lucru si ne concentram pe relatia pe termen lung. Am investit in afaceri pe care le-am transmis mai departe pentru ca am ramas in contact cu fondatorul. Este important sa ne amintim ca fiecare e-mail sau conversatie va face parte din deciziile viitoare, de ambele parti.

Asadar, am oferit mult context cu privire la motivele pentru care nu investim, dar sa ne aruncam cu capul de ce investim in acele 1%. Dupa preluarea apelurilor cu ~ 20% dintre fondatori, facem o diligenta profunda pentru ~ 20% dintre acestia, sau 4% din total. Cele 4 domenii cheie pe care ne concentram in diligenta ulterioara sunt ceea ce numim HCP Investment Box

HCP Investment Box

Cautam mari fondatori, deoarece credem ca aceasta este cea mai importanta piesa a cutiei. Este important sa intelegem de ce fondatorul este fondatorul potrivit pentru aceasta afacere in acest moment. Acesta este in esenta raspunsul: „De ce tu si acum?”

Cunoasterea fondatorului include de obicei mai multe apeluri cu conducerea, discutarea cu investitorii existenti si verificari de referinta personale. Am avut o regula pentru a ne intalni cu fondatorul o data inainte de investitie, dar COVID-19 ne-a adaptat sa facem mai multe apeluri de zoom decat inainte, ceea ce ne-a determinat sa cunoastem mai bine fondatorii.

Cautam piete de peste 1 miliard de dolari care cresc. In general, credem ca majoritatea afacerilor sunt construite pe pietele existente. Exista putini precum Uber, Airbnb etc. care creeaza noi piete, dar in general nu este cazul. De obicei, avem un sens clar al dimensiunii pietei.

Diligenta noastra de piata include o analiza de piata de sus in jos si de jos, analizand comparabile private si publice pentru diferentiere si analizand potentialii dobanditori pentru iesirea din mai multe game. Aici puteti vedea punctul nostru de vedere asupra multiplelor de venituri. Portofoliul nostru actual este ⅔ intreprindere si ⅓ consumator, care este probabil sa persiste in timpul COVID-19, avand in vedere incertitudinea pentru consumatori.

Este probabil ca afacerea sa pivoteze sau sa se adapteze in anumite capacitati, astfel incat este partea cea mai putin importanta a cutiei pentru noi. Celelalte componente nu pot fi schimbate in general, asa ca ne concentram pe cele mai importante, de ce exista un triunghi in interiorul cutiei. Vrem sa credem ca economia unitatii functioneaza la scara (LTV / CAC, marje etc.). De asemenea, evaluam pe baza preturilor cati clienti va trebui sa fie o afacere cu venituri de peste 50 mm si ceea ce implica penetrarea clientilor in functie de numarul de clienti de pe piata (mult mai usor de determinat pentru intreprindere).

Rareori investim inainte de venituri (2 din 15 pana in prezent), astfel incat pentru startup-urile care au o anumita tractiune (6k USD + MRR) ne place sa analizam veniturile lunare, marjele, pastrarea clientilor si alti indicatori cheie de performanta (KPI). Pragul de venituri va fi probabil mai strict in timpul COVID-19, deoarece bara creste pentru majoritatea investitorilor. Ati vazut deja rundele de seminte inainte de venituri scazand de la 91% in 2010 la 33% in 2019.

Ne-am ajustat triunghiul investitional la o cutie de investitii odata ce am atins capacul nostru de 40 mm USD. Exista un prag pentru fonduri in care proprietatea devine importanta, credem ca este de aproximativ 30 mm USD. Pe baza modelului nostru, care este explicat in postarea de returnare a fondurilor, vizam 5-10% proprietate.

Avand in vedere dimensiunea tipica a cecului de 750.000 USD, cautam runde de seminte cuprinse intre 7,5 mm si 15 mm USD. Ne asteptam sa fim la capatul superior al tintei de proprietate, daca nu peste 10%, dat fiind ca evaluarile semintelor vor scadea cu 20% -30% dupa COVID-19.

Fiecare fond are criterii si procese de diligenta diferite, de aceea este util ca investitorii sa fie cat mai transparenti si sa solicite fondatorii. Cu toate acestea, majoritatea investitorilor vor avea o forma a casetei de investitii de mai sus (fondator, piata, afacere, proprietate) si ar trebui sa li se raspunda in pachetul de pitch. Variatia va proveni adesea din prioritizarea acestor patru elemente si din diligenta depusa pentru a evalua fiecare domeniu. Caseta de investitii a oricarui fond poate fi sparta si acest lucru este frustrant in ceea ce priveste intreprinderea – exista intotdeauna exceptii. Am vrut sa oferim cateva informatii despre gandurile noastre generale de investitii, dar la sfarsitul zilei cautam fondatori uimitori care incearca sa schimbe lumea.

Pentru a fi la curent cu noutatile despre Harlem Capital, abonati-va la newsletter-ul nostru lunar .

Salutari,

Echipa Harlem Capital

ARTICOLE SIMILAREDE LA ACELAȘI AUTOR