Uniswap si captarea valorii in protocoalele de schimb descentralizate

Lansat pe reteaua principala Ethereum in noiembrie 2018, Uniswap este relativ nou-venit la suita in crestere de protocoale de schimb descentralizate. In ciuda noutatilor sale, Uniswap faciliteaza deja volumele de tranzactionare care depasesc proiectele de schimb descentralizate stabilite, cum ar fi Bancor, lansat in 2017.

In acest moment, exista un entuziasm extraordinar in jurul Uniswap. Vitalik Buterin si-a exprimat entuziasmul fata de proiect si nu este singur, intrucat Uniswap este un subiect de tendinta pe cripto Twitter chiar acum. Peste 6 milioane de dolari in jetoane Ethereum si ERC20 sunt blocate in protocol, iar la rata sa actuala de crestere, Uniswap este protocolul de finantare deschisa cu cea mai rapida crestere in majoritatea zilelor.

Array

Designul Uniswap este diferit de un model traditional de carte de comanda limita, deoarece protocolul creeaza o singura rezerva de lichiditate pentru fiecare pereche de jetoane ETH-ERC20.

Fiecare rezerva de lichiditate este un contract inteligent de schimb care detine o cantitate de ETH si un jeton ERC20. Contractul de schimb Uniswap functioneaza ca un producator de piata automatizat (AMM) care determina rata de schimb intre ETH si un jeton ERC20 pe baza cantitatii relative a fiecarui jeton din rezerva. In loc sa completeze comenzi de cumparare si vanzare, utilizatorii tranzactioneaza contra rezervei adaugand un jeton si eliminand altul.

Array

De exemplu, o rezerva DAI / ETH initial constituita cu 150.000 DAI si 1.000 ETH creeaza un pret de 150 DAI / ETH. Daca un utilizator intentioneaza sa cumpere 10.000 DAI din rezerva DAI / ETH, creste cantitatea de ETH din rezerva si elimina DAI din aceasta – astfel, punand presiune descendenta pe raportul DAI / ETH si creste pretul DAI.

Array

Schimburi ERC20 in ERC20 in Uniswap. Sursa imaginii: https://docs.uniswap.io/ .

Un detaliu important de remarcat este ca pretul depinde de marimea comenzii in raport cu marimea rezervei DAI / ETH. Modelul de realizare a pietei Uniswap va oferi intotdeauna lichiditate, ceea ce inseamna ca rezervele nu vor fi epuizate niciodata. Pentru a intelege detaliile formulei de realizare a pietei Uniswap, recomand articolul lui Cyrus Younessi.

Succesul timpuriu al Uniswap poate fi atribuit prioritizarii descentralizarii si simplitatii in deciziile sale de proiectare.

Una dintre cele mai semnificative decizii de proiectare este modelul de token Uniswap – si anume, ca nu exista unul. Spre deosebire de un protocol precum Bancor, care de asemenea pune in comun lichiditatea, crearea unei perechi de tranzactionare Uniswap nu necesita completarea unui formular de pe un site web sau miza unui token. In schimb, utilizatorii pot crea in mod liber perechi de tranzactionare cu ETH ca jeton de rezerva. Acest lucru elimina frictiunea si imbunatateste descentralizarea.

In comparatie cu cartile de comanda off-chain 0x cu decontare on-chain, designul Uniswap nu este neaparat mai bun in fiecare scenariu – doar diferit, cu propriul set de compromisuri si optimizari. Totul in Uniswap ruleaza on-chain, facandu-l mai susceptibil la alergarea frontala si la coliziunile de comenzi. Aceasta inseamna ca altii pot monitoriza comenzile primite pe blockchain si valorifica acele informatii. In plus, comenzile mari (in raport cu rezerva de lichiditate) din Uniswap suporta costuri semnificative de derapaj datorita modelului de realizare a pietei Uniswap, care garanteaza un pret negociabil. Cu toate acestea, deoarece contractele de schimb sunt in lant, Uniswap este complet descentralizat si de incredere. Oferind un pret unic fara a fi nevoie sa analizam profunzimea unui carnet de comenzi, schimburile Uniswap sunt usor de interactionat cu aplicatiile si utilizatorii descentralizati.

Furnizorii de lichiditate primesc o taxa de 0,3% pentru orice tranzactie executata pe o bursa Uniswap. Comisionul este distribuit in functie de cantitatea proportionala de lichiditate furnizata. Deoarece lichiditatea este cruciala pentru o piata, iar bursele descentralizate s-au straduit sa construiasca lichiditati pentru a concura cu bursele centralizate, comisionul de 0,3% ofera un stimulent valoros pentru factorii de decizie de piata. In prezent, stimulentul functioneaza bine, ducand la cresterea rapida a lichiditatii in protocol. Aceasta creeaza un ciclu de auto-intarire in care utilizabilitatea protocolului se imbunatateste – fara a mentiona valoarea adaugata a persoanelor care impartasesc statisticile de crestere ale Uniswap, creand si mai multa tractiune.

Uniswap care opteaza pentru a nu avea un token nativ (si exemple precum Hydro Protocol care bifeaza protocolul 0x pentru a elimina tokenul) evidentiaza intelegerea in evolutie a economiei tokenului.

Cu putin peste un an in urma, in special in timpul nebuniei ICO, majoritatea protocoalelor criptografice au ales sa isi implementeze propriul jeton cu asteptarea implicita ca jetonul lor va acumula valoare. Cu toate acestea, majoritatea acestor jetoane sunt folosite doar ca mijloace de schimb in propria retea, un model care este putin probabil sa capteze valoare pe termen lung si sa adauge frictiune.

0x functioneaza ca un bun exemplu de proiect grozav cu un model de token potential defect. Din toate punctele de vedere, 0x ofera o bucata valoroasa de infrastructura criptografica si este sustinuta de investitori cu profil inalt. Cu toate acestea, nu exista o modalitate clara de a pretui jetoanele ZRX si exista multe dezbateri cu privire la faptul daca protocolul va capta vreo valoare semnificativa pe termen lung – chiar daca 0x ajunge sa faciliteze volume semnificative de tranzactionare.

Functia principala a ZRX consta in utilizarea simbolului de guvernare a procesului decizional la nivel de protocol, dar nu exista un consens cu privire la modul in care ar trebui evaluat acest lucru. Faptul ca registrele de comenzi sunt mentinute de catre relee centralizate si lichiditatea este izolat compune aceasta problema. Pentru companiile care se bazeaza pe protocolul 0x, este dificil sa se justifice legarea unei cantitati mari de capital atunci cand ar putea pur si simplu sa forteze protocolul pentru a face modificarile dorite. Intrebarea cheie este: ce opreste un relayer sa integreze vertical piata daca detine front-end-ul care reprezinta intreaga relatie cu clientii? Este important sa retineti ca 0x lucreaza la modalitati de a pune in comun lichiditatile pentru a atenua aceasta problema.

La recentul Summit Multicoin, Jesse Walden de la cripto a16z a discutat despre un model interesant pentru modul de gandire despre captarea valorii in protocoalele cripto. Distinctia importanta a fost intre protocoale de stare cu adevarate efecte de retea si protocoale care sunt mai asemanatoare cu bibliotecile software. Daca 0x functioneaza doar ca o biblioteca software open-source cu instructiuni despre cum sa construiti un schimb descentralizat, fara lichiditate partajata, abia daca exista efecte de retea. Pentru un relayer, acest lucru inseamna ca exista un cost redus pentru a furniza reteaua.

Protocoale precum Augur ofera un caz mai puternic pentru captarea valorii. Protocolul Augur nu este in cautarea chiriei si exista un stimulent clar pentru a detine simbolul sau REP nativ – participand la verificarea rezultatelor evenimentelor din lumea reala in schimbul unor recompense, iar raportarea onesta este incurajata prin stimulente economice. Eliminarea simbolului REP ar insemna iesirea din fondul de lichiditati si securitatea oferita de reporterii retelei.

Uniswap incepe sa demonstreze ca, pentru a deveni un schimb descentralizat de succes, nu este intotdeauna necesar un jeton nativ. Utilizatorii care furnizeaza munca valoroasa (lichiditate) catre Uniswap sunt compensati pentru eforturile lor, fondurile de lichiditate partajate creeaza efecte de retea, dar nu exista nici un simbol nativ prin care sa fie guvernat sistemul.

Un numar tot mai mare de proiecte de inalta calitate, cum ar fi Dharma, dYdX si Compound, au optat pentru a nu include un simbol in design-urile lor, concentrandu-si in schimb eforturile in directionarea unui produs excelent construit pe baza protocolului lor. Acest lucru vorbeste despre ingrijirea sporita pe care antreprenorii o pun in a decide daca un model de jeton este adecvat pentru protocolul lor de criptare.

Multumim lui Henri Hyvarinen pentru conversatii si idei care au contribuit la aceasta postare.