Elementele esentiale ale strategiei de capital de risc

Scott Lenet

25 august 2017

·

7

min citit

Woodrow Wilson a tinut discursul de 14 puncte la congres in 1918 (imagine: Biblioteca Congresului)

Presedintele Woodrow Wilson a sustinut faimosul sau discurs „14 puncte” la congres, in incercarea de a aduce pacea in Europa spre sfarsitul primului razboi mondial. Cele 14 puncte au format ele insele abordarea de negociere a lui Wilson asupra Tratatului de la Versailles, care a incheiat formal razboiul. In timp ce majoritatea punctelor s-au concentrat pe probleme diplomatice si teritoriale, punctul final – Liga Natiunilor – a condus in cele din urma la crearea Natiunilor Unite si la un secol de cooperare internationala.

Capitalul de risc prezinta, de asemenea, 14 puncte: elementele cheie care definesc strategia oricarui program profesional de investitii de risc.

Cand incepe un investitor de capital de risc, el este ca un caine nou in parcul pentru caini. Ceilalti caini (VC-uri stabilite) vor adulmeca si vor incerca sa evalueze noul tip: Este prieten? Putem juca bine impreuna? A adus jucarii distractive? In capitalul de risc, „mirosul” apare atunci cand VC-urile stabilite iti pun intrebari despre strategia ta. Si pentru ca nu doriti sa faceti reprezentari inexacte, este important sa va ganditi la strategia dvs.

Array

cu atentie si in avans. Unul dintre cele mai rele lucruri pe care le poti face in capitalul de risc este sa spui ca vei face un lucru si apoi vei face ceva diferit. Este cel mai rapid mod de a va eroda credibilitatea intr-o industrie bazata pe relatii si incredere.

Uneori, VC-urile vor intreba „care este strategia ta?” si va cer sa completati spatiile libere. Este o intrebare deschisa, dar de multe ori aceasta se refera la cei trei piloni ai strategiei de risc: sector, etapa si geografie. Dar exista si alte zece componente cheie ale strategiei de risc si unsprezece daca fondul dvs.

Array

de capital de risc face parte dintr-o corporatie sau ofera asistenta operationala companiilor din portofoliu.

Iata o prezentare introductiva a principalelor elemente ale strategiei de capital de risc. Desi fiecare dintre aceste subiecte merita propria sa explorare aprofundata, acestea sunt setul initial de intrebari pe care ar trebui sa le luati in considerare daca incepeti un fond de capital de risc:

Pilonii strategiei

Exista trei piloni principali ai strategiei de capital de risc: sector, etapa si geografie. Cand cineva intreaba: „Care este strategia fondului dvs. de risc?” se refera de obicei la aceste trei elemente.

1. Sector – Cea mai distinctiva caracteristica a unei firme de capital de risc este deseori sectorul pe care il finantati.

Array

Deoarece investitorii isi traseaza deseori linii stralucitoare pe sectoare, poate fi foarte eficient sa obtineti mai intai aceste informatii. De exemplu, daca finantezi oferte de stiinte ale vietii si eu nu, putem purta o conversatie foarte rapida. Conform Pitchbook’s 4Q 2016 Venture Monitor, cele mai frecvente sectoare care au primit investitii in Statele Unite in 2016 au fost software-ul (33%), pharma si biotehnologia (8%) si dispozitivele si serviciile de asistenta medicala (7%).

2. Etapa – Urmatorul „pilon” de concentrare este etapa, care defineste maturitatea startup-urilor pe care le finantezi. Etapa este de obicei definita ca samanta , timpurie sau crestere .

Puteti gasi o discutie mai lunga a unora dintre principalele consideratii pentru preferintele scenice in articolul nostru „Este o capcana” aici. Raportul MoneyTree din 2016 al PwC a aratat ca, in 2016, investitiile in stadiul initial au reprezentat 30% din toate tranzactiile din SUA, in timp ce tranzactiile in stadiu incipient au fost de 27%, iar tranzactiile in etapa de crestere si expansiune au fost de 29%.

3. Geografie – „pilonul” strategiei finale este geografia, care defineste unde pot fi localizate startup-urile pe care le finantati. Unele fonduri au o interdictie impotriva investitiilor internationale, de exemplu, in timp ce altele prefera sa investeasca in companii care se afla intr-un zbor cu avionul de o ora, pentru a asigura o relatie stransa. In conformitate cu Venture Monitor, mentionat anterior de Pitchbook, in Statele Unite, 53% din toate fluxurile de investitii catre companii cu sediul in California, cu 13% investite in startup-uri din New York si 10% in tranzactii din Massachusetts. Doar 24% din investitii sunt directionate catre companii din afara acestor trei state.

Modele de finantare

4. Buget — Cat de mult a fost alocat fondului dvs. de finantare? In timp ce fondurile pentru etapele initiale sunt adesea de 100 milioane dolari sau mai putin, fondurile pentru etapa de crestere pot ajunge la miliarde. Conform aceluiasi raport Pitchbook citat anterior, firmele de capital de risc au investit in mod colectiv intre 65 si 80 miliarde USD pe an din 2014 pana in 2016.

5. Marimea si ritmul investitiei – Cate investitii va face fondul dvs. in fiecare an? Care este „marimea cecului” medie pe care o veti scrie pentru a finanta fiecare investitie individuala? Ati rezervat resurse de urgenta pentru evenimente de finantare neasteptate? Cati ani va dura bugetul?

6. Alocarea rezervelor – Cand o companie revine investitorilor sai pentru a cauta finantare suplimentara, va participa fondul dvs.? Daca da, ce raport de rezerve veti rezerva, ca multiplu al investitiei initiale? Este esential sa stabiliti asteptari impreuna cu antreprenorii si co-investitorii cu privire la faptul daca fondul dvs. va continua sa sprijine companiile sale din portofoliu dupa investitia initiala si in ce circumstante.

Decizii structurale interne

7. Structura entitatii – Fondurile institutionale de capital de risc se formeaza cel mai adesea ca societati in comandita limitata („LP”), capitalistii de risc servind ca partener general („GP”). Programele corporative de capital de risc se formeaza frecvent ca societati cu raspundere limitata controlate de companie („LLC”), desi uneori corporatia va investi direct din bilant. Ce structura este potrivita pentru fondul dvs.?

8. Comitetul de investitii – Cine va fi responsabil pentru aprobarea finala a deciziilor de investitii? Care este procesul de votare? Va putea vreo persoana sa vetoze o intelegere? Cum veti crea o structura care sa asigure o diligenta adecvata a investitiilor, permitand in acelasi timp organizatiei dvs. sa raspunda antreprenorilor si sa evite oportunitatile ratate?

Conducerea in afaceri

9. Guvernanta – Fondul dvs. va avea un rol activ in consiliul de administratie al companiilor sale de portofoliu? Daca da, cine din cadrul organizatiei este calificat sa isi asume acea responsabilitate fiduciara si raspundere juridica? Alternativ, exista o preferinta de a servi in schimb ca observator sau pur si simplu ca consilier? Multi investitori aleg un rol complet pasiv. Ce abordare de guvernanta este potrivita pentru fondul dvs.?

10. Lead vs. follow – Conducerea unei tranzactii include termeni de structurare, stabilirea pretului si adesea inseamna furnizarea unei parti semnificative din finantare. Urmaritorii asteapta ca un investitor principal sa furnizeze termeni si preturi care sa fie atractive pentru compania de portofoliu potentiala si pentru potentialii co-investitori. Ce abordare este cea mai confortabila pentru fondul dvs.?

11. Control vs. sindicare – Tranzactiile cu capital de risc includ adesea mai multe investitori care finanteaza impreuna ca grup, cunoscut sub numele de sindicat. Cu toate acestea, unele oferte ofera un singur investitor care controleaza si finanteaza intreaga runda. Fiecare abordare are avantaje si dezavantaje. Cum va decide fondul pe care il urmariti si in ce circumstante?

Cerinte financiare

12. Proprietatea tinta – Unele fonduri de capital de risc vizeaza un nivel mediu de proprietate in companiile sale de portofoliu. Acest lucru poate ajuta la modelarea randamentelor financiare pro-forma. In plus, investitiile corporative de capital de risc necesita uneori mentinerea proprietatii sub anumite praguri. Fondul dvs. a articulat procentele de proprietate vizate care sunt in concordanta cu alte decizii strategice cheie, cum ar fi etapa, sau dimensiunea si ritmul investitiei?

13. Profilul de rentabilitate e – Dupa cum sa mentionat mai sus, modelarea randamentelor financiare pro-forma este o modalitate de a articula obiectivele financiare pentru fond sau programul de investitii. Grupul dvs. a stabilit obiective de investitii pentru performanta financiara, cum ar fi furnizarea de randamente de prima clasa pentru anul dvs. vintage?

Cerinte comerciale

Ultimul dintre cele 14 puncte ale lui Woodrow Wilson a devenit cel mai faimos: Liga Natiunilor. Acesta a fost termenul din viziunea sa care a cerut cele mai extraordinare niveluri de cooperare intre comunitatea internationala. In mod similar, cel de-al 14-lea element al strategiei de capital de risc se refera in mod specific la programele corporative de capital de risc sau la cele care ofera beneficii operationale (cum ar fi recrutarea sau comercializarea) si necesita o cooperare multiparta semnificativa: aceasta este, desigur, relatia de operare.

14. Relatia operationala – „Relatia operationala” este, de asemenea, cunoscuta sub numele de tranzactie comerciala sau de dezvoltare a afacerii si este cel mai evident mod prin care investitorii corporativi ofera mai mult decat un cec. Va necesita fondul dvs. de investitii corporative o tranzactie comerciala inainte de executarea unei investitii sau poate o scrisoare de intentie? Sau orice tranzactie comerciala va fi o extindere optionala completa a unei investitii? Pentru o lista cu cele cinci tipuri principale de tranzactii comerciale, consultati articolul nostru, Bending Bullets.

Este important sa luam in considerare modul in care aceste 14 elemente de strategie se coreleaza. De exemplu, daca ati decis ca fondul dvs. prefera sa joace un rol activ in consiliul de administratie, acest lucru necesita adesea disponibilitatea de a conduce tranzactii. In mod similar, stabilirea unei investitii initiale minime de 10 milioane de dolari nu este compatibila cu concentrarea pe investitiile in stadiul de seminte, deoarece rundele de seminte sunt de obicei mult mai mici de 10 milioane de dolari. O strategie bine gandita asigura faptul ca toate cele 14 elemente fac parte dintr-un plan coeziv si logic.

Ti-a placut ce ai citit? Faceti clic ???? pentru a-i ajuta pe altii sa gaseasca acest articol.

ARTICOLE SIMILAREDE LA ACELAȘI AUTOR