Fondatorul celui mai mare schimb de criptomonede din lume, CEO-ul Binance, Changpeng Zhao, a cerut mai multa claritate in reglementare dupa o saptamana de haos pe piata cripto si un an in care se estimeaza ca investitorii au pierdut 2 trilioane de dolari (1,7 trilioane de lire sterline).
„Trebuie sa crestem claritatea reglementarilor si sofisticarea reglementarilor in spatiul criptografic”, a spus Zhao la o reuniune a liderilor G20 la un summit din Bali. Dar nu numai autoritatile de reglementare poarta responsabilitatea pentru protejarea oamenilor, ci si industria ar trebui sa se uite la noi modele care ar putea ajuta.
Prabusirea recenta a FTX – care a solicitat protectie in caz de faliment in SUA, dar a fost evaluata la 32 de miliarde de dolari la inceputul acestui an – a avut repercusiuni semnificative pentru intreaga industrie a criptomonedei. Chiar si cea mai consacrata moneda digitala, Bitcoin, a atins un minim de doi ani in urma problemelor FTX.
Criptomonedele permit comerciantilor sau investitorilor sa cumpere si sa vanda fara a fi nevoie de banci si brokeraj. Tehnologia Blockchain permite tranzactiilor de criptomonede peer-to-peer sa aiba loc pe burse precum FTX si rivalul sau Binance fara acesti intermediari.
In schimb, tranzactiile sunt autentificate prin consens de catre un grup de validatori, numiti de obicei mineri. Minerii rezolva puzzle-uri matematice complexe pentru a face acest lucru, altfel cunoscut sub numele de sistemul de dovada a muncii utilizat de Bitcoin si de majoritatea criptomonedelor.
Dar cand vine vorba de organizarea acestor tranzactii, Binance si colegii sai folosesc acelasi model de „registru de ordine limita” ca orice bursa traditionala, cum ar fi Bursa de Valori din New York. Aceasta inseamna ca exista o structura centralizata care se potriveste cumparatorilor si vanzatorilor, cu creatorii de piata furnizand lichiditati si taxand comerciantii pentru tranzactii.
Acest tip de structura a exacerbat intr-o oarecare masura evenimentele recente din spatiul cripto. Modelul centralizat al FTX ia permis sa acorde imprumuturi companiilor cripto in dificultate la inceputul acestui an. De asemenea, a folosit jetoane emise de schimb (FTT) pentru a rotunji cartile companiei sora. Acest lucru creste riscul de expunere la un colaps al pietei.
Dar un model in curs de dezvoltare, schimburile descentralizate, functioneaza sub reguli diferite pentru stabilirea preturilor criptomonedelor si pentru guvernare care ar putea reduce astfel de riscuri. Acestea permit investitorilor sa cumpere si sa vanda jetoane la un pret determinat algoritmic. Acest model automatizat nu se bazeaza pe creatorii de piata profesionisti, ci investitorii individuali furnizeaza lichiditati si colecteaza o parte din comisioane din tranzactii.
Un alt model de schimb criptografic
La fel ca multe schimburi descentralizate, Uniswap, care a fost lansat in 2018, are un token de guvernare numit UNI pe care utilizatorii individuali ai schimbului il pot folosi pentru a vota in deciziile privind modul in care functioneaza schimbul. In principiu, nicio entitate centralizata nu poate manipula deciziile de sistem votate de proprietarii acestor monede.
Acest lucru ii ajuta pe utilizatorii schimbului sa pastreze controlul asupra a ceea ce se intampla cu fondurile lor. Estimarile sugereaza ca pana la 49.000 de adrese din blockchain-ul Ethereum detin jetoane UNI si 60% dintre jetoane sunt detinute de investitori.
O alta problema care a afectat FTX in ultimele sale zile a fost aceea ca are custodie, ceea ce inseamna ca avea dreptul de a suspenda retragerile de criptomonede de catre investitori. Decizia FTX de a interzice retragerile de catre investitori a insemnat ca multor persoane li s-a refuzat accesul la banii pe care i-au folosit pentru a tranzactiona pe bursa.
Bursele descentralizate sunt fara custodie, astfel incat acestea permit investitorilor individuali acces deplin la soldurile portofelului cripto si pot retrage sau depune lichiditati sau pot opri tranzactionarea in orice moment, fara riscul ca activele lor sa fie inghetate de bursa.
Cu toate acestea, un dezavantaj al schimburilor descentralizate fata de modelele centralizate precum FTX si Binance este ca acestea nu permit comerciantilor sa schimbe fiat (monede traditionale emise de guverne sau tari) pentru cripto – ei pot tranzactiona doar criptomonede diferite pe bursa. Marimea oricarei tranzactii va depinde de marimea fondului de lichiditate, asa ca daca acesta din urma este prea mic, unui comerciant ar putea avea dificultati sa realizeze tranzactia dorita.
Intrucat unii clienti si-au retras depozitele cripto de la FTX in ultima saptamana, aproximativ 60% din iesiri au mers catre rivalul FTX, Binance. Pe termen scurt, iesirile de investitori de la FTX catre Binance isi vor creste cota de piata a tranzactionarii cripto. Aceasta lichiditate suplimentara pe Binance o va ajuta sa continue sa domine, deoarece va putea oferi costuri de tranzactie mai mici.
Dar atunci cand activitatea este concentrata in mai putine schimburi, mai multi clienti sunt expusi riscului ca orice furnizor individual de criptomonede sau mare comerciant sa esueze. Si industria devine din ce in ce mai concentrata in urma esecurilor recente ale pietei. O concentrare mai mare inseamna un risc mai mare de contagiune.
Si in timp, schimburile descentralizate vor putea deveni mai competitive si vor putea sa isi reduca si costurile de tranzactie. Acest lucru se datoreaza in parte dezvoltarii „solutiilor de scalare” – protocoale (sau seturi de reguli) care maresc viteza de activitate si tranzactie fara a afecta descentralizarea. Acest lucru va ajuta, de asemenea, la reducerea sumei pe care investitorii trebuie sa o plateasca pentru a-si valida tranzactiile pe blockchain, facand tranzactionarea mai putin costisitoare.
Reguli noi
Si in timp ce pietele financiare traditionale sunt puternic reglementate, cripto nu este, ceva care pare sa se schimbe in urma dificultatilor recente ale FTX, precum si a evenimentelor din acest an. Importanta dezvoltarii mai multor structuri oficiale pentru piata criptomonedelor a devenit si mai evidenta.
Autoritatile de reglementare au inceput deja sa investigheze produsele de creditare FTX si gestionarea fondurilor clientilor dupa prabusirea acesteia. Dar ce altceva pot face?
1. Monitorizare mai atenta a activelor cripto
Dupa cum a sugerat recent CEO-ul Binance pe Twitter (mai sus), o modalitate de a preveni repetarea esecului FTX ar fi sa monitorizezi activele de schimb criptografic in timp real, mai degraba decat sa te bazezi pe rapoarte anuale cu (in unele cazuri) inexactitati grave.
Acest lucru este deja posibil. Un tert independent poate furniza „dovada rezervelor”. Aceasta inseamna ca organizatia publica rapoarte de audit pentru a oferi o revizuire independenta a bilantului unei burse, urmarind fluxurile de bani in si din portofelele de schimb ale investitorilor. Acest lucru ar semnala potentiale esecuri sistemice din cauza activitatii neasteptate, cum ar fi utilizarea rezervelor valutare pentru a acorda imprumuturi companiilor cripto, asa cum este descris deja cu FTX.
2. Evaluari mai bune ale riscului cripto
Autoritatile de reglementare financiare trebuie, de asemenea, sa adopte un cadru adecvat de evaluare a riscurilor pentru criptomonede. Aceasta ar trebui sa includa audituri independente si teste de stres ale datelor din lant (informatii despre tranzactiile dintr-o retea blockchain).
Ar putea fi impuse reglementari pentru a restrictiona utilizarea jetoanelor unei burse pentru a acorda imprumuturi companiilor cripto. Mai multa protectie a clientilor ar putea impiedica, de asemenea, schimburile sa suspende retragerile, lasand comerciantii in imposibilitatea de a accesa banii detinuti de o bursa aflata in dificultate.
Chiar si in mijlocul „iarnii cripto, nu totul este pierdut pentru cripto. Reglementarile adecvate si modelele noi ar putea ajuta industria sa se redreseze si sa se consolideze, poate chiar incurajand adoptarea in continuare a finantarii descentralizate pe pietele financiare principale.
