Un bonus de 700 de milioane de dolari pentru castigatorii prabusirii Crypto

David Yaffe-Bellany si Yiwen Lu au analizat dosarele instantei pentru a calcula cheltuielile in cazul a cinci mari falimentari ale companiilor cripto. Prabusirea preturilor criptomonedelor de anul trecut a fortat o procesiune de firme importante la faliment, declansand o represiune guvernamentala si stergand economiile a milioane de investitori fara experienta.

Dar pentru un grup restrans de specialisti in redresarea corporativa, implozia cripto a devenit o bunatate financiara.

Avocatii, contabilii, consultantii, analistii de criptomonede si alti profesionisti au acumulat mai mult de 700 de milioane de dolari in comisioane de anul trecut din falimentele a cinci firme de criptomonede majore, inclusiv schimbul de monede digitale FTX, potrivit unei analize New York Times a dosarelor judiciare. Este posibil ca aceasta suma sa creasca semnificativ pe masura ce cazurile se desfasoara in urmatoarele luni.

Comisioanele mari sunt obisnuite in falimentele corporative, care necesita o munca juridica complexa si intensiva in timp pentru a se descurca. Dar in lumea cripto, taxele crescande au starnit indignare larg raspandita, deoarece multi dintre cei carora li se datoreaza bani sunt comercianti amatori care si-au pierdut economiile personale, mai degraba decat corporatii cu capacitatea de a face fata unei crize financiare. Fiecare dolar in comisioane este dedus din fondurile care vor fi returnate creditorilor la sfarsitul falimentului.

Taxele sunt „exorbitante si ridicole”, a spus Daniel Frishberg, un investitor in varsta de 19 ani, care a pierdut aproximativ 3.000 de dolari cand compania cripto Celsius Network a depus faliment anul trecut. „La fiecare audiere, au o armata de oameni acolo si cei mai multi dintre ei nu au nevoie sa fie acolo. Nu ai nevoie de 20 de oameni care iau notite.”

Pentru a calcula taxele totale, The Times a analizat peste 5.000 de pagini de extrase de facturare si alte documente judecatoresti din falimentele firmelor cripto FTX, Celsius Network, Voyager Digital, BlockFi si Genesis Global. Totalurile includ taxele pe care un judecator de faliment le-a aprobat in mod oficial, precum si unele care asteapta aprobarea si care ar putea fi reduse.

Printre cei mai mari castigatori din cele cinci cazuri se numara doua mari firme de avocatura. Sullivan & Cromwell, care gestioneaza falimentul FTX, a perceput mai mult de 110 milioane USD in taxe legale si a inregistrat peste 500.000 USD in cheltuieli. Kirkland & Ellis a facturat 101 de milioane de dolari pentru munca sa la trei dintre falimentele cripto, cu cheltuieli de 2,5 milioane de dolari, potrivit analizei The Times.

Au profitat si alti peste 50 de profesionisti, inclusiv start-up-uri specializate care analizeaza tranzactiile cripto, precum si contabili, consultanti si bancheri de investitii, potrivit analizei.

Costurile in crestere reflecta promisiunile incalcate ale cripto, o industrie renegata care a fost prezentata comerciantilor amatori ca o forta pentru egalitate in lumea ultra-stratificata a finantelor inalte. Dupa luni de crestere a preturilor si hype pe retelele sociale, piata cripto a intrat anul trecut intr-o criza care a costat investitorilor miliarde de economii si le-a permis avocatilor, bancherilor si altor brokeri de putere traditionali sa obtina profituri imense.

Pe masura ce industria s-a straduit sa revina, taxele de faliment au fost supuse unei examinari intense din partea comunitatii hiper-online de cripto obsesivi, care au petrecut sute de ore analizand extrasele de facturare pe care companiile sunt obligate sa le depuna public in instanta.

In falimentul FTX, creditorii si-au exprimat ingrijorarea cu privire la tarifele pe ora practicate de Sullivan & Cromwell, care ajung pana la 595 USD pentru parajuristi si 2.165 USD pentru parteneri. Toamna trecuta, creditorii Voyager au depus o motiune prin care se plang ca avocatii care supravegheau falimentul cheltuiau mii de dolari de persoana pentru sejururi la hotel si facturau 10.000 de dolari pe luna pentru catering.

Avocatii si alti profesionisti in faliment sustin ca percep rate de piata pentru munca dificila, care in cele din urma va ajuta la recuperarea banilor pe care i-au pierdut investitorii cripto. In cazul FTX, Sullivan & Cromwell a spus ca a strans mai mult de 7 miliarde de dolari in active, desi nu este clar cat de mult din acest total se va intoarce creditorilor.

Un purtator de cuvant al noii conduceri a FTX a spus ca falimentul a fost „extraordinar in aproape toate modurile imaginabile”, solicitand profesionistilor sa recreeze inregistrarile de la zero si sa urmareasca fondurile lipsa. Andrew Dietderich, partener la Sullivan & Cromwell, a declarat intr-o declaratie ca lipsa unor reglementari clare privind cripto-ul a facut cazurile mai complexe si mai consumatoare de timp, crescand costurile.

O purtatoare de cuvant a lui Kirkland & Ellis a refuzat sa comenteze.

In ultimele decenii, falimentul corporativ a devenit o afacere mare. John J. Ray III, directorul pe care Sullivan & Cromwell l-au selectat pentru a conduce FTX dupa prabusirea sa, a facut o cariera de gestionare a unor companii aflate in dificultate precum Enron si Fruit of the Loom. El a facturat 2,8 milioane de dolari pentru munca sa la falimentul FTX, arata inregistrarile instantei.

Cazurile de faliment nu au fost intotdeauna atat de costisitoare. Rata medie pe ora pentru avocatii de faliment de la Sullivan & Cromwell a crescut la 2.000 de dolari in acest an de la 1.300 de dolari in 2018, potrivit Reorg, un furnizor de date de credit si faliment. Iar cercetarile expertilor juridici Lynn LoPucki si Joseph Doherty arata ca onorariile profesionale in cazul falimentelor au crescut cu aproximativ 10% pe an intre 1998 si 2007.

Cand piata cripto s-a prabusit anul trecut, Celsius si Voyager, care se desemnasera drept banci cripto experimentale, au fost primele care au cazut, costand investitorilor mai mult de 6 miliarde de dolari. FTX a esuat in noiembrie, stergand pana la 9 miliarde de dolari din fondurile utilizatorilor. A urmat disparitia BlockFi si Genesis, care au supravegheat si miliarde de dolari.

Avocatii, contabilii si consultantii au intrat in actiune. Kirkland & Ellis gestioneaza falimentele Celsius, Genesis si Voyager, in timp ce Alvarez & Marsal, o firma de gestionare a redresarii, a perceput peste 125 de milioane de dolari pentru munca sa pe FTX, Celsius si Genesis.

Alvarez & Marsal nu au raspuns solicitarilor de comentarii.

Taxele care au atras cea mai mare atentie au venit in falimentul FTX, cea mai mare si cel mai inalt profil dintre firmele cripto care au esuat. Cazul FTX a costat mai mult de 325 de milioane de dolari pana acum, in cel mai scump dintre cele cinci falimenturi, inaintea celor aproximativ 200 de milioane de dolari in comisioane pe care Celsius le-a generat.

In cateva dintre cazuri, judecatorii de faliment au numit examinatori de onorarii – avocati din afara care monitorizeaza costurile si lucreaza cu firmele pentru a elimina cheltuielile inutile.

In iunie, Katherine Stadler, examinatorul taxelor FTX, a scris ca falimentul era „pe cale de a fi foarte scump din orice masura”. Ea a mentionat ca cheltuielile pana in acel moment s-au ridicat la 10% din numerarul ramas al FTX.

In cele din urma, doamna Stadler a cerut doar reduceri modeste ale cheltuielilor. Examinatorii taxelor din cazurile Celsius si Voyager au facut recomandari similare.

Creditorii au cerut reduceri mai agresive. In ianuarie, un grup de clienti Voyager a depus o motiune prin care se plang de zeci de mii de dolari in cheltuieli de masa si hotel depuse de avocatii de la Kirkland & Ellis. Ei au sustinut ca si avocatii isi dublau eforturile unul altuia, taxand in mod repetat pentru aceeasi munca. Ca raspuns, Kirkland & Ellis au convenit sa limiteze cheltuielile de hotel pe noapte la 550 USD si sa limiteze costurile de catering la 20 USD de persoana.

Cateva luni mai tarziu, Kirkland & Ellis i-a infuriat pe investitori cand a facturat aproape 100.000 de dolari pentru 77 de ore petrecute luand in considerare un posibil proces impotriva lui Tiffany Fong, un client Celsius si influenta in retelele sociale care obtinuse informatii scurse despre procesul de faliment. Nu s-a depus niciun proces.

„Ei au folosit in esenta fondurile creditorilor in incercarea de a ma da in judecata pe mine, un creditor”, a spus doamna Fong. „A ajuns sa fie o risipa completa.”

Dezbaterea taxelor a facut uneori cazurile mai scumpe. In aceeasi luna in care Kirkland & Ellis au urmarit-o pe doamna Fong, a facturat 230.122 de dolari pentru lucrari care implicau „chestiuni legate de taxe”.

In falimentul Celsius, domnul Frishberg, creditorul in varsta de 19 ani, a depus o serie de motiuni care contesta diverse probleme, inclusiv taxe.

Dupa propriile calcule ale domnului Frishberg, Kirkland & Ellis au facturat aproape 50.000 de dolari ca raspuns la dosarele sale in septembrie si octombrie trecute – de aproximativ 16 ori suma pe care a pierdut-o in primul rand.